“我們有個客戶，他有4萬頭奶牛，但奶價一直下跌，想找合適的‘保險+期貨’產品對沖風險，哪位大佬能給個方案？”近日，某保險公司相關工作人員在微信群里詢問。

  隨后，期貨日報記者聯系了該工作人員。他告訴記者，目前奶牛養殖戶僅參與了農業保險，但農業保險只保奶牛養殖的風險，無法對沖牛奶價格下跌的風險。

  記者發現，隨著“保險+期貨”產品的不斷創新，即便沒有對應的期貨品種，但與期貨品種相關的品種，也越來越多地被納入到“保險+期貨”項目中。例如，河南省寧陵縣利用蘋果期貨及場外期權實現與酥梨現貨價格之間的聯動機制，給寧陵酥梨價格“上保險”；江蘇省高郵市螃蟹飼料指數“保險+期貨”項目，幫助養殖戶提前鎖定飼料成本，穩定養殖利潤；安徽省無為市小龍蝦“保險+期貨”，給漁民的小龍蝦系上“安全帶”。

  那么，牛奶價格下跌，奶牛養殖戶進行風險對沖，到底有沒有解？近日，記者采訪了多位業內人士和期貨風險管理公司相關人員。

  多位受訪人士認為，應對牛奶價格下跌，目前沒有太好的解決辦法。因為牛奶與目前已上市期貨品種的關聯度不夠，很難真正實現風險對沖，希望交易所能夠上市與牛奶相關的期貨產品。

  隨后，記者又采訪了安徽省無為市小龍蝦“保險+期貨”項目的開展單位——國元期貨。國元期貨風險管理公司副總經理孟令琳對記者表示，國內期貨市場沒有生鮮乳或牛奶等期貨品種，因此，奶牛養殖戶無法直接通過期貨市場套期保值，但可以考慮進行間接風險對沖。一是進行相關品種的擬合替代。經研究，奶牛養殖業的主要成本為飼料，其中以玉米和豆粕為主的精飼料成本占養殖總成本的50%以上。此外，在奶牛養殖業中，生鮮乳的生產、儲存、運輸等成本受到能源價格影響，可將原油、燃料油價格列入考慮范圍，同時考察其他與飼料相關的已上市農產品及能源類期貨對生鮮乳進行擬合的效果。二是有條件的奶牛養殖企業和相關主體，可以借助境外衍生品對沖風險。境外衍生品市場中有與生鮮乳相關的期貨品種，主要包括干乳清、脫脂奶粉、三級牛奶、四級牛奶等，通過研究流動性、相關性綜合考慮，最佳的品種為三級牛奶。但境外期貨對國內現貨價格的發現功能不強，二者在短周期內相關性不高，價格走勢差異較大，建議審慎使用外盤來對沖風險。

  “目前國內期貨市場并無與生鮮乳或牛奶等乳制品相關的期貨品種，價格擬合雖然在一定程度上能夠捕捉到生鮮乳現貨價格的漲跌趨勢，但同時存在誤差，可能導致奶牛養殖戶在生鮮乳價格下跌時出現較大損失?！泵狭盍毡硎?，市場有需求，國內開展相關乳制品期貨交易有現實的市場基礎。

  據記者了解，由于原奶階段性過剩，從2022年開始，國內原奶價格不斷下滑。根據農業農村部公布的5月份鮮活農產品供需月報，國內供過于求形勢仍在持續，國內生鮮乳價格已連續27個月同比下降，下降持續時間為2010年以來最長。今年5月份，國內奶業主產省生鮮乳收購價為3.39元/公斤，環比跌2%，同比跌12.4%。

  河北部分奶牛養殖戶表示，由于牛奶價格太低，加上乳企不斷限收或合同到期不再續約，當地中小社會牧場已經悉數出局。即便是大型現代化牧場，隨著牛奶價格的持續下跌，也采取了減少后備牛的飼養比例、淘汰不盈利的奶牛等方式降本求生，但目前牛奶價格進一步下行，跌穿了成本線。

  值得一提的是，今年以來，牛肉價格也持續下跌。農業農村部監測數據顯示，6月21日，全國農產品批發市場牛肉平均價格為60.91元/千克，比1月份均價80.41元/千克下跌了24.25%。截至6月份第2周，全國牛肉周均價已經跌至69.96元/千克，同比下跌16.4%，已經連續18周下跌，降至2019年水平。從育種、養殖、屠宰加工到餐飲的肉牛產業鏈各環節價格均明顯下跌，多數養殖戶的養殖收益處于盈虧平衡點附近或虧損，主產區養殖戶虧損較為明顯。

  業內人士認為，目前國內奶牛、肉牛養殖業均面臨發展困局，急需借助市場化的風險管理手段來熨平企業利潤，實現穩定經營，保護養殖戶利益，提高養殖業信心。如果國內能上市相關牛奶、肉牛期貨等，奶牛、肉牛養殖戶及牧場就可以通過相關期貨品種，來對沖牛奶、牛肉價格下跌的風險，從而保障自身收益，這也將助力鄉村振興。